中央限价订单簿（CLOB）

CLOB 是什么？

中央限价订单簿（CLOB） 是一种用于撮合买卖订单的数字系统，能够以有序、透明且高效的方式完成交易。可以把它想象成一个集中的交易中心，所有买入（买单）和卖出（卖单）的订单都会汇聚在这里。

工作原理

• 订单撮合： 系统根据价格（价格更优先）和时间（先到先得）优先级撮合订单。
• 市场深度： 交易者可以看到在不同价格水平上的挂单，从而了解该资产的供需情况。
• 高效执行： 当买卖价格匹配时，订单会自动成交，确保交易公平迅速。

示例

想象一个交易者想以 50 美元买入 100 股某股票，刚好有另一位交易者愿意以同样价格卖出 100 股。CLOB 会将这两个订单进行匹配，并立即成交。如果没有卖方以 50 美元出售股票，买方的订单将保留在订单簿中，直到有人匹配。

为什么有用

• 透明性： 所有交易者都能看到相同的信息，如价格和挂单量，创造一个公平的环境。
• 流动性： CLOB 汇集来自多个参与者的订单，使买卖更容易完成。
• 价格发现： 通过显示所有挂单，帮助交易者理解当前市场情绪。

CLOB 的缺点

尽管 CLOB 有很多优势，但在加密货币交易平台上，它也存在显著的劣势，尤其是当机构投资者和散户共同参与交易时：

• 不平等竞争： 大型金融机构拥有比散户更快的订单处理能力，即使看到相同的订单簿数据，也能更迅速地下单、撤单和修改订单。
• 操纵行为： 例如 诱骗交易（spoofing），通过挂出虚假订单制造虚假的供需信号；清扫止损（stop hunting），通过制造价格波动触发他人止损单，都是对散户的不利行为。
• 对敲交易： 某些参与者可能通过自买自卖制造虚假的市场活跃度，误导其他交易者。
• 做市商的双重角色： 做市商既能挂单（制造市场），也能吃单（响应市场），从而以对散户不利的方式影响市场。

因此，虽然 CLOB 模式在如纽约证券交易所这种机构对机构的市场中非常适用，但在散户参与的加密市场中并不公平。这也是 Ouinex 采用“无 CLOB 执行模型（NC 执行模型）”的原因。

总结

CLOB 是现代交易系统的核心工具之一，但在加密市场中，其透明性反而可能被大玩家利用来操纵价格和交易活动。Ouinex 采用无 CLOB 执行模型，为散户提供更公平的交易环境。