Perpetual Futures erklärt: der Kontrakt ohne Verfall hinter dem Krypto-Trading

Aktualisiert Oktober 2026

Ein Perpetual-Futures-Kontrakt, oft kurz Perps genannt, ist ein Futures-Kontrakt ohne Verfallsdatum. Statt wie ein traditioneller Futures-Kontrakt einmal zu einem festen künftigen Datum abgerechnet zu werden, bleibt er unbegrenzt offen und nutzt eine wiederkehrende Zahlung, die Funding Rate , um seinen Kurs an den Spotmarkt zu binden. Dieser eine Mechanismus, das Funding, ist der einzige Grund, warum Perpetuals überhaupt nicht verfallen müssen.

Jede andere Frage zu Perpetuals ergibt sich aus dieser einen Tatsache. Warum braucht ein Kontrakt überhaupt ein Verfallsdatum, und was tritt an seine Stelle, wenn es keines gibt? Wie berechnet man eine Funding-Zahlung auf eine echte Position konkret in Dollar? Und wenn man das Funding verstanden hat: Bedeutet „kein Verfall“ wirklich, dass der Kontrakt nie abgerechnet wird, oder bedeutet es etwas Genaueres? Dieser Leitfaden beantwortet alle drei Fragen mit echten Zahlen.

Was ist ein Perpetual-Futures-Kontrakt?

Ein Perpetual-Futures-Kontrakt ist eine Vereinbarung, long oder short auf den Kurs eines Vermögenswerts zu gehen, ohne festes Abrechnungsdatum. In manchen Unterlagen heißt er Perpetual Swap, und im Gespräch kürzen Trader ihn als Perps ab; beide Begriffe bezeichnen dasselbe Instrument, nicht zwei verschiedene Produkte. Was ihn überhaupt zu einem Futures-Kontrakt macht, statt einfach den Vermögenswert zu halten, ist, dass er bar abgerechnet wird und seinen Wert aus einem zugrunde liegenden Spotkurs ableitet, ohne dass man den Vermögenswert besitzen muss, dieselbe Grundstruktur wie bei einem traditionellen Futures-Kontrakt, nur ohne Verfallsdatum.

Die traditionelle Finanzwelt (TradFi) hat ihre gesamte Futures-Infrastruktur, Clearingstellen, Kontraktmonate, Lieferfenster, auf der Annahme aufgebaut, dass jeder Kontrakt irgendwann verfällt. Kryptobörsen hatten bei ihrem Start keine solche Altinfrastruktur, um die sie herumarbeiten mussten, und auch keine regulatorische Vorgabe, die sie zu einem festen Verfall gezwungen hätte. Als der Funding-Rate-Mechanismus als alternativer Anker vorgeschlagen wurde, konnten sie ihn von Anfang an zur Grundlage machen. Das ist ein wichtiger Grund, warum Perpetuals ein kryptonatives Instrument sind und kein TradFi-Instrument: nicht weil die Idee nur bei Krypto funktioniert, sondern weil Kryptobörsen die ersten Handelsplätze waren, die sowohl die technische Freiheit als auch die Marktnachfrage hatten, sie in großem Maßstab umzusetzen.

Perpetual vs. traditionelle Futures: Warum es kein Verfallsdatum gibt

Ein traditioneller Futures-Kontrakt, wie er an Börsen wie der CME gehandelt wird, hat einen festen Verfall. Am letzten Handelstag wird der Kontrakt zu einem finalen Abrechnungspreis bewertet und entweder bar abgerechnet oder physisch geliefert. Ein Trader, der in der Position bleiben möchte, muss sie rollen, also den auslaufenden Kontrakt schließen und einen neuen im nächsten Kontraktmonat eröffnen. Dieses Verfallsdatum hält den Futures-Kurs am Spotkurs fest: Je näher der Verfall rückt, desto stärker müssen Futures- und Spotkurs zusammenlaufen, denn bei der Abrechnung sind sie per Definition dieselbe Zahl.

Ein Perpetual-Kontrakt hat kein solches Datum, auf das er zulaufen könnte. Nichts zwingt seinen Kurs so zum Spotkurs zurück, wie es der Verfall bei einem traditionellen Future tut. Die Börsen lösten das, indem sie einen Ersatzanker erfanden: die Funding Rate, eine direkte Zahlung zwischen den beiden Seiten des Trades, die die Aufgabe des Verfalls übernimmt, ohne dass der Kontrakt je geschlossen werden muss.

Wie funktionieren Perpetual Futures?

Eine Perpetual-Futures-Position funktioniert wie jedes gehebelte Derivat: Sie hinterlegen Margin, wählen einen Hebel und eröffnen eine Long- oder Short-Position, deren Größe sich an einem Nominalwert bemisst. Spezifisch für Perpetuals ist, wie die Börse Ihren laufenden Gewinn und Verlust bewertet, wie sie entscheidet, wann Funding berechnet oder gezahlt wird, und wie sie den Gesamtzustand des Marktes ausweist, in dem Sie handeln.

Mark Price vs. zuletzt gehandelter Kurs

Perpetual-Börsen führen für denselben Kontrakt zwei getrennte Kurse. Der zuletzt gehandelte Kurs ist genau das, wonach er klingt: der Kurs des jüngsten Trades im Orderbuch dieser Börse. Der Mark Price ist etwas anderes: Er ist meist ein Indexkurs, der aus mehreren Spotmärkten gemischt und um die Haltekosten der Position bereinigt wird, gerade damit eine einzelne große Order oder ein Moment geringer Liquidität an einem Handelsplatz keine Liquidation auslösen kann, die die Spotkurse anderswo nie bestätigt haben. Ihr unrealisierter Gewinn und Verlust sowie Ihr Liquidationspreis werden auf Basis des Mark Price berechnet, nicht des zuletzt gehandelten Kurses. Dieses Detail überspringen fast alle Einsteiger, und es ist der Grund, warum zwei Konten mit identischem Hebel auf denselben Vermögenswert im selben Moment einen unterschiedlichen unrealisierten PnL anzeigen können.

Open Interest: Was es Ihnen verrät

Das Open Interest ist die Gesamtzahl der aktuell offenen Kontrakte am Markt. Es steigt, wenn neue Positionen entstehen, und fällt, wenn sie geschlossen werden, und unterscheidet sich vom Handelsvolumen, das jeden Tag neu beginnt. An einem Perpetual-Futures-Markt zeigt Ihnen das Open Interest, wie viel gehebeltes Engagement aktuell in den Büchern steht, Long und Short zusammen. Steigendes Open Interest bei einer anhaltend einseitigen Funding Rate ist ein konkretes, lesbares Signal: Es bedeutet, dass sich auf der überfüllten Seite immer weitere gehebelte Positionen stapeln, obwohl das Funding für sie teurer wird. Eine solche Konstellation ging in der Vergangenheit oft scharfen, schnellen Auflösungen voraus, sobald diese Masse liquidiert zu werden begann.

Funding Rates: der Mechanismus, der den Verfall ersetzt

Die Funding Rate ist eine regelmäßige Zahlung, die direkt zwischen Inhabern von Long- und Short-Positionen ausgetauscht wird und sich aus der Lücke zwischen dem Kurs des Perpetual-Kontrakts und dem zugrunde liegenden Spot-Indexkurs berechnet. Notiert das Perpetual über dem Spotkurs, zahlen Longs an Shorts. Notiert es darunter, zahlen Shorts an Longs. Die Zahlung ist klein, meist ein Bruchteil eines Prozents, und sie wiederholt sich in jedem Funding-Intervall, üblicherweise alle 8 Stunden, solange die Position offen bleibt. Es gibt kein Monatsende, kein Abrechnungsdatum, kein Rollen. Nur eine wiederkehrende, mechanische Übertragung, die den Kontraktkurs in jedem einzelnen Intervall wieder zum Spotkurs schiebt.

An dieser Stelle übertreibt die Darstellung „kein Verfall“, die dieses Thema beherrscht, in jedem gut rankenden Leitfaden still und leise. Ein Perpetual Future vermeidet die Abrechnung nicht, er tauscht ein Abrechnungsereignis gegen viele. Ein traditioneller Futures-Kontrakt wird einmal vollständig bei Verfall abgerechnet. Ein Perpetual-Kontrakt wird laufend in kleinen Schritten abgerechnet, in jedem Funding-Intervall. Die Funding-Zahlung ist keine Gebühr, die einem ansonsten abrechnungsfreien Kontrakt angehängt wird, sie ist die Abrechnung, rollierend ausgezahlt statt an einem einzigen Datum. „Kein Verfall“ stimmt. „Wird nie abgerechnet“ stimmt nicht, und genau diese Unterscheidung erklärt, warum eine Position, die technisch nie verfällt, trotzdem alle acht Stunden Geld verlieren kann, ob sich der Kurs bewegt hat oder nicht.

Rechenbeispiel: eine Funding-Zahlung auf einen 10-fach gehebelten Long-BTC-Perp

Angenommen, BTC notiert bei 60.000 $ und Sie halten eine 10-fach gehebelte Long-Perpetual-Position mit 1.000 $ Margin, womit Sie eine Position mit einem Nominalwert von 10.000 $ (0,1667 BTC) steuern. Die Funding Rate der Börse beträgt für dieses Intervall 0,01 %, was der Standard-Zinskomponente entspricht, die viele Börsen nutzen, und wird alle 8 Stunden angewendet. Bei 10.000 $ Nominalwert sind das 1 $ alle 8 Stunden oder 3 $ am Tag. Zahlen die Longs an die Shorts, gehen diese 3 $ direkt von Ihrer Margin ab, unabhängig davon, ob sich BTC in diesem Zeitraum überhaupt bewegt hat. Halten Sie die Position eine Woche lang, haben Sie allein 21 $ an Funding gezahlt, noch bevor irgendeine Kursbewegung berücksichtigt ist.

Aufs Jahr gerechnet ergeben konstante 0,01 % alle 8 Stunden allein an Funding-Kosten rund 11 % pro Jahr, vorausgesetzt, Rate und Positionsgröße ändern sich nie, was in der Praxis selten der Fall ist. Deshalb zählen die Funding-Kosten für alle, die eine Perpetual-Position wochen- statt stundenlang halten, genauso viel wie die Richtung: Ein Trade mit der richtigen Richtung kann trotzdem Geld verlieren, wenn er lange genug gegen eine anhaltend ungünstige Funding Rate gehalten wird. An diesen 21 $ oder den daraus folgenden 11 % pro Jahr ist nichts freiwillig oder verhandelbar. Es ist keine Handelsgebühr, die einmal beim Einstieg anfällt, sondern sie wird immer wieder fällig, für jedes Intervall, in dem die Position offen bleibt.

Warum Longs an Shorts zahlen (und wann es kippt)

Die Richtung des Fundings wird durch die Positionierung am Markt bestimmt, nicht durch eine Vorgabe der Börse. Sind mehr Trader long als short, typischerweise während einer bullischen Phase, notiert der Perpetual-Kurs leicht über dem Spotkurs, und die Funding Rate wird positiv: Longs zahlen an Shorts. Dadurch wird es etwas teurer, long zu bleiben, und etwas lohnender, short zu bleiben, was neues Kapital auf die Short-Seite zieht und den Kontraktkurs wieder Richtung Spotkurs drückt. Kippt die Stimmung und drängen sich die Shorts im Trade, wird die Funding Rate negativ, und die Zahlungen kehren sich um: Jetzt zahlen Shorts an Longs. Funding ist für keine Seite ein garantiertes Einkommen, sondern ein sich selbst korrigierender Kostenfaktor, der die jeweils überfüllte Seite des Trades bestraft, und es kann innerhalb eines einzigen Tages die Richtung wechseln, wenn sich die Positionierung schnell genug verschiebt.

Perpetual Futures bei Krypto vs. TradFi

Kryptobörsen haben die Mechanik eines Futures-Kontrakts nicht erfunden. Was sie geändert haben, ist der Anker, der den Kurs ehrlich hält. TradFi setzt auf ein festes Verfallsdatum und eine spätere physische oder bare Abrechnung, abgesichert durch Clearingstellen und eine Aufsicht, die um diesen Verfallszyklus herum aufgebaut sind. Krypto-Perpetuals setzen stattdessen auf eine laufende Funding-Zahlung, durchgesetzt allein durch die eigene Matching-Engine der Börse. Das macht sie zum natürlichen Instrument eines Marktes, der nie schließt und keinen Clearingkalender hat, nach dem er sich richten müsste.

Merkmal	Traditionelle Futures (TradFi)	Perpetual Futures (Krypto)
Verfallsdatum	Fest; der Kontrakt wird abgerechnet oder muss gerollt werden	Keines; die Position kann unbegrenzt gehalten werden
Abrechnung	Eine finale Abrechnung bei Verfall	Laufend, über regelmäßige Funding-Zahlungen
Mechanismus des Kursankers	Annäherung an den Spotkurs, je näher der Verfall rückt	Funding Rate, alle 1 bis 8 Stunden gezahlt
Rollen erforderlich	Ja, um eine Position über den Verfall hinaus offen zu halten	Nein, der Kontrakt muss nie ersetzt werden
Typischer Handelsplatz	Regulierte Terminbörsen (z. B. CME)	Kryptobörsen, in den meisten Ländern weitgehend unreguliert
Handelszeiten	Festgelegte Handelssitzungen	Durchgehend, rund um die Uhr

Die praktische Folge dieses Unterschieds ist, wer die laufenden Kosten für das Verbleiben in einer Position trägt. Ein TradFi-Trader, der einen Futures-Kontrakt rollt, zahlt etwa einmal pro Quartal einen Bid-Ask-Spread und Rollkosten. Ein Krypto-Trader, der ein Perpetual hält, zahlt etwa dreimal täglich Funding, jeden Tag, ob er rollt oder nicht. Keine der beiden Strukturen ist sicherer als die andere, sie verteilen die Kosten einer offenen Position nur unterschiedlich über die Zeit.

Diese Verteilung hat neben den Kosten auch eine Risikofolge. Ein TradFi-Trader, der sich das Rollen nicht leisten kann, lässt den Kontrakt einfach verfallen und abrechnen, ein begrenztes, planbares Ereignis. Ein Krypto-Trader, der sich eine Funding-Zahlung nicht leisten kann, riskiert etwas weniger Vorhersehbares: zwischen den Zahlungen unter die Maintenance Margin zu fallen, zu jeder Stunde, in einem Markt, der nie pausiert, um ihm einen festen Moment zum Reagieren zu geben. Das Fehlen eines Verfallsdatums beseitigt eine Art von Termindruck und ersetzt ihn durch einen anderen, durchgehenderen.

Wo Sie Perpetual Futures handeln können

Perpetual Futures sind an den meisten großen Kryptobörsen verfügbar und zunehmend auch über Handelsplätze mit Nähe zur traditionellen Finanzwelt. Die Produkte unterscheiden sich jedoch deutlich in der Struktur des Margin-Kontos, darin, wie transparent Mark Price und Funding Rate vor der Eröffnung einer Position offengelegt werden, und darin, ob die Sicherheiten für eine Perpetual-Position mit anderen Märkten auf derselben Plattform geteilt werden können oder in einem isolierten, reinen Krypto-Konto liegen müssen. Bei Ouinex können Sie Perpetual Futures handeln über dasselbe mit Krypto finanzierte Margin-Konto, das auch für die anderen CFD-Märkte genutzt wird, wobei Funding- und Liquidationsmechanismen für alle Anlageklassen gleich offengelegt werden, statt nach einem eigenen Standard nur für Krypto.

FAQ

Was ist ein Perpetual-Futures-Kontrakt?

Ein Perpetual-Futures-Kontrakt ist ein Futures-Kontrakt ohne Verfallsdatum, der statt über ein festes Abrechnungsdatum über eine wiederkehrende Funding-Zahlung zwischen Long- und Short-Inhabern am Spotkurs ausgerichtet bleibt.

Was passiert, wenn die Funding Rate negativ wird?

Eine negative Funding Rate bedeutet, dass Shorts an Longs zahlen statt umgekehrt. Das geschieht meist, wenn der Perpetual-Kurs unter dem Spotkurs notiert, oft weil die Short-Positionierung überfüllt ist, und es macht das Halten einer Short-Position etwas teurer, bis sich die Positionierung wieder Richtung Long ausgleicht.

Sind Perpetual Futures dasselbe wie Perps?

Ja. „Perps“ ist einfach die Kurzform, die Trader für Perpetual-Futures-Kontrakte verwenden, die in Börsenunterlagen manchmal auch Perpetual Swaps heißen. Alle drei Begriffe, Perpetual Futures, Perpetual Swaps und Perps, bezeichnen dasselbe Instrument ohne Verfall, nicht drei verschiedene Produkte.

Können Perpetual Futures auch außerhalb von Krypto gehandelt werden?

Perpetual Futures werden heute fast ausschließlich an Kryptomärkten genutzt. Traditionelle Terminbörsen wie die CME setzen weiterhin auf Kontrakte mit festem Verfall und planmäßiger Abrechnung und haben das Funding-Rate-Modell nicht in großem Maßstab übernommen, vor allem weil ihre Clearing-Infrastruktur und ihr regulatorischer Rahmen auf einer verfallsbasierten Abrechnung beruhen statt auf laufendem Funding. Einige Plattformen mit Nähe zur traditionellen Finanzwelt experimentieren inzwischen mit perpetual-ähnlichen Produkten, außerhalb von Krypto sind sie aber bislang die Ausnahme und nicht die Regel.

Wie das mit Hebel und Derivaten zusammenhängt

Ein Perpetual-Futures-Kontrakt ist kein eigenständiges Produkt, sondern ein konkreter Fall einer allgemeineren Idee. Perpetual Futures sind eine Art von Derivat, ihr Wert leitet sich also aus dem Kurs eines Basiswerts ab statt aus dem direkten Besitz dieses Werts. Und weil die meisten Trader eine Perpetual-Position eröffnen, indem sie nur einen Bruchteil ihres Nominalwerts als Margin hinterlegen, werden Perpetual Futures meist mit Hebel gehandelt. Alles, was bereits über Margin, Liquidationspreis und Maintenance-Schwellen gesagt wurde, gilt daher direkt auch für eine Perpetual-Position, einschließlich der Funding Rate. Perpetuals zu verstehen, ohne den Hebel zu verstehen, ist wie die Funding Rate zu verstehen, ohne zu verstehen, was sie schützt: eine gehebelte Position, die sonst überhaupt keinen Anker zum Spotkurs hätte.

Virtuelle Vermögenswerte können ihren Wert ganz oder teilweise verlieren und unterliegen extremer Volatilität. Sie können den gesamten investierten Betrag verlieren, und Ihre Investition genießt keinerlei finanziellen Schutz.