關閉還是不關閉？

Updated 2025年9月

美國政府停擺：市場的威脅還是機會？

隨著2025年9月30日截止日期臨近，美國政府停擺的陰影再度籠罩市場。民主與共和兩黨在預算分歧下，預示著立法僵局，很可能導致聯邦政府非必要職能暫時停擺。

在全球經濟本已承壓之際——包括景氣循環放緩、高利率和地緣風險——政府停擺的影響不容忽視。然而，歷史表明這些事件雖聲勢浩大，卻未必對金融市場造成持久衝擊。

那麼，該擔心最壞情況，還是順勢準備，把握投資良機？

什麼是「政府停擺」？

政府停擺指美國國會未能通過預算或臨時撥款法案（Continuing Resolution - CR），無法維持聯邦機構正常運作，許多公共服務被迫停止或延緩。

受影響的職能：

博物館、國家公園、行政機構（IRS、FAA等）關閉
數十萬公務員被迫休無薪假
部分社會救助暫停或審批延遲
SEC人員縮減，市場監管受限
重要經濟數據暫停發布

停擺：愈來愈常見的現象

自1976年以來，美國已經發生22次政府停擺。最長一次在川普時代，2018年12月至2019年1月共持續35天。

停擺的歷史變化：

當前政治局勢分析

目前情勢交織三大激烈元素：

共和黨在眾議院多數，但溫和派與川普派內部分歧
民主黨要求延長歐巴馬醫保補貼
白宮警告若未通過撥款將大規模裁員

川普因素：

川普依然是僵局關鍵。他取消與民主黨的重要會議，致停擺風險加劇。

停擺的潛在經濟影響

直接衝擊：

經濟數據發布暫停：
- 非農就業數據
- 通脹（CPI）
- 季GDP
出口停滯：許可證無法發放
SBA貸款與中小企業相關補助凍結
社會福利延遲支付、部分醫療檢測暫停

對市場的影響：

波動性上升（VIX可由14升至25+）
景氣循環股下跌
政府相關企業下修財測

歷史數據告訴我們什麼？

根據MarketWatch：

S&P 500 關門前一週平均跌0.23%
一個月波動0.06%，且六成停擺事件結束時股市上行
停擺一年後報酬：22例裡有19次為正

經典案例：2013年停擺（歐巴馬時代）

時間：16天
結果：S&P 500上漲3.1%

現在市場如何看待停擺風險？

主要股指：

S&P 500：靠近歷史高點
那斯達克：對宏觀消息最敏感
道瓊斯：防禦型較強，可能更具韌性

風險指標：

VIX約14，壓力大
CNN恐懼與貪婪指數：中性，脆弱易變

投資人應變策略

1. 反向操作：趁恐慌時布局買進

歷史顯示停擺後市場多有反彈。

案例：
短期S&P 500 下跌5% → 6個月內反彈8-10%
投資10萬歐元，潛在獲利8,000歐元

2. 投資防禦型標的

醫療：輝瑞、UnitedHealth
食品：可口可樂、雀巢
公用事業：NextEra、Enel

3. 黃金與長天期公債避險

黃金：最佳避風港資產
長債：利率走低=債券價值上升

聯準會扮演的角色

停擺帶來的問題：

下次FOMC缺少資料
利率決策更難預料
或為謹慎而維持利率不變

學者意見：

「停擺機率逾70%，但短期衝擊應屬溫和。」 — 高盛

「政府停擺或會拖延聯準會緊縮節奏。」— 摩根士丹利

停擺：美國政治信譽大考

對美債潛在影響：

面臨信用受損風險
評等機構或會下調AAA評級
CDS（信用違約交換）費用走高

結論：威脅還是機會？

政府停擺歸根結底是一場政治事件。對市場而言大多屬短暫，卻能在短線製造利空波動。

理性投資人則會將其視為逢低布局機會，尤其基本面依然健康，歷史表現利多時。

延伸閱讀推薦

This Time Is Different – Reinhart & Rogoff
The Deficit Myth – Stephanie Kelton
Irrational Exuberance – Robert Shiller
美國停擺紀錄 – CRS
最新經濟報告 – Beige Book

常見問答 – 政府停擺與金融市場

1. 政府停擺會讓股市大跌嗎？
不一定。除非遇到其他危機，歷史數據顯示多屬中度影響。

2. 停擺期間仍能領取社福嗎？
一般可以，但部分項目可能延遲。

3. 哪些經濟數據會受影響？
就業（NFP）、通脹（CPI）、GDP、消費者信心。可能將暫停或遞延公布。

4. 停擺平均多久？
約6-8天。最長一次為35天（川普，2018-2019）。

5. 現在是買股票的好時機嗎？
是的，過往停擺引發下跌後，常見強勁反彈。

Sylvain Mouilhaud

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