SBET : Comment valoriser une société détentrice d’ETH ?
SharpLink (SBET) intrigue de plus en plus les investisseurs. Son modèle est simple : l’entreprise détient massivement de l’Ethereum (ETH). Cela fait de SBET une sorte de proxy coté d’Ethereum, comme MicroStrategy l’a été pour le Bitcoin.
Mais comment valoriser cette société ? Et surtout, comment comprendre le lien entre prix de l’ETH et mNAV (Market-to-Net-Asset-Value) ?
1. La base : la NAV (Net Asset Value)
SBET détient aujourd’hui environ 797 704 ETH.
Au prix actuel de 4 405 $, cela représente une valeur patrimoniale (ETH NAV) de 3,81 milliards $.
Cette valeur, c’est le “trésor” de SBET.
Source : https://www.sharplink.com/eth-dashboard
2. Le mNAV : prime ou décote du marché
Le marché ne se contente pas de valoriser SBET à hauteur de ses ETH.
Il applique un multiplicateur appelé mNAV :
- mNAV = 1 → SBET vaut exactement la valeur de ses ETH
- mNAV > 1 → le marché paie une prime (confiance dans le modèle, croissance, staking)
- mNAV < 1 → le marché applique une décote (risque de dilution, manque de confiance)
Aujourd’hui, mNAV = 1,01 → SBET vaut quasiment la même chose que son portefeuille d’ETH.
3. Corrélation directe avec l’ETH
SBET évolue quasiment au rythme de l’Ethereum.
- Si l’ETH monte, la NAV monte.
- Si en plus le mNAV grimpe (prime de marché), SBET peut s’apprécier encore plus vite que l’ETH.
C’est ce qui crée un effet de levier implicite.
4. Extrapolation : que vaudrait SBET si l’ETH montait ?
Données actuelles (août 2025) :
- Market Cap : 3,25 Mds $
- Cours de l’action : 18,27 $
- Nombre d’actions ≈ 178 millions
Hypothèse : SBET conserve 797 704 ETH.
| Prix ETH | ETH NAV (Md$) | Valorisation SBET avec mNAV=1.6 | Cours/action (mNAV=1.6) | Valorisation SBET avec mNAV=2 | Cours/action (mNAV=2) |
|---|---|---|---|---|---|
| 5 000 $ | 3,99 Md$ | 6,38 Md$ | ≈ 35,8 $ | 7,98 Md$ | ≈ 44,8 $ |
| 6 000 $ | 4,79 Md$ | 7,66 Md$ | ≈ 43,0 $ | 9,59 Md$ | ≈ 53,8 $ |
| 10 000 $ | 7,98 Md$ | 12,8 Md$ | ≈ 71,9 $ | 16,0 Md$ | ≈ 89,9 $ |
Extrapolation avec 1 million d’ETH
Hypothèse : SBET augmente ses réserves à 1 000 000 ETH
- Nombre d’actions ≈ 178 millions (inchangé)
- On garde les hypothèses de mNAV = 1.6 et 2.
| Prix ETH | ETH NAV (Md$) | Valorisation SBET avec mNAV=1.6 | Cours/action (mNAV=1.6) | Valorisation SBET avec mNAV=2 | Cours/action (mNAV=2) |
|---|---|---|---|---|---|
| 5 000 $ | 5,00 Md$ | 8,00 Md$ | ≈ 44,9 $ | 10,0 Md$ | ≈ 56,2 $ |
| 6 000 $ | 6,00 Md$ | 9,60 Md$ | ≈ 53,9 $ | 12,0 Md$ | ≈ 67,4 $ |
| 10 000 $ | 10,0 Md$ | 16,0 Md$ | ≈ 89,9 $ | 20,0 Md$ | ≈ 112,4 $ |
Lecture simple
- Avec 1 million d’ETH, chaque palier de prix ETH augmente mécaniquement la NAV.
- Le cours théorique de l’action explose si le marché paie une prime mNAV :
- ETH à 6 000 $, mNAV=2 → ≈ 67 $ par action (contre 18 $ aujourd’hui).
- ETH à 10 000 $, mNAV=2 → ≈ 112 $ par action.
Plus les réserves ETH grossissent, plus le multiplicateur mNAV agit comme un amplificateur.
5. Pourquoi le mNAV pourrait monter ?
- Narratif “MicroStrategy de l’ETH” : SBET devient le véhicule coté pour jouer Ethereum
- Staking rewards : déjà 1 799 ETH gagnés en quelques mois, preuve que le trésor travaille
- Effet momentum : plus l’ETH grimpe, plus les investisseurs sont prêts à payer une prime
- ATM (émission d’actions) : permet de lever des fonds, d’acheter plus d’ETH, et d’augmenter le stock
Conclusion
Aujourd’hui, SBET se traite sans prime (mNAV ≈ 1).
C’est donc une manière simple d’exposer son portefeuille à l’ETH… mais avec la possibilité d’un double effet levier si :
- le prix de l’ETH monte,
- et que le marché commence à payer une prime (mNAV > 1,5 voire 2).
Concrètement :
- À 6 000 $ l’ETH et un mNAV de 2, l’action SBET pourrait viser ≈ 54 $ (contre 18 $ aujourd’hui).
- À 10 000 $ l’ETH et un mNAV de 2, l’action pourrait approcher 90 $.
En clair : ETH + mNAV = accélérateur boursier.
