4月20日周一 – Adobe峰会、IPO及开盘强波动 市场与波动性 本周伊始，期权交易活跃，尤以汽车租赁公司为主： Avis Budget Group（CAR） Hertz Global Holdings（HTZ） 财报公布 Steel Dynamics（STLD） Wintrust Financial（WTFC） 分红（将除权） Caterpillar（CAT） Dell Technologies（DELL） Lowe's（LOW） CVS Health（CVS） IPO及市场操作 即将上市： Yesway（YSWY） National Healthcare Properties（HLTC） Elmet Group（ELMT） 解禁结束： Charming Medical（MCTA） Bgin Blockchain（BGIN） 静默期结束： Ursb（URSB） AI与科技 Tempus AI在AACR展示 Adobe Summit开幕，料将有AI领域重大发布 地缘政治 美、伊高官将在巴基斯坦会晤，同时4月21日停火协议将到期。 4月21日周二 – GE航天和零售销售：美国经济的关键考验 重要财报 GE
阅读更多4月6日星期一——ISM服务业PMI及科技与人工智能焦点 本周以ISM服务业PMI（16:00）公布开场，该指数是美国服务业健康的关键指标。任何意外都可能影响美元和美国股指。 宏观经济 ISM服务业PMI（美元——16:00） 市场与企业 本周无IPO计划 解禁到期：Alliance Laundry、Phoenix Education Partners、Leifras Powell Industries实施调整后上市（3:1拆股） HumanX AI大会（亚马逊云、谷歌、微软、英伟达、OpenAI等） UiPath战略网络研讨会（11:30） 4月7日星期二——耐用品订单与通胀预期 当天看点为耐用品订单（14:30），这是工业投资的领先晴雨表。 宏观经济 核心耐用品订单月率（14:30） 耐用品订单月率 一年通胀预期（纽约联储） Manheim二手车价值指数 企业 财报：Levi Strauss、Greenbrier Nutanix投资者日 芝加哥联储Austan Goolsbee演讲 4月8日星期三——FOMC会议纪要与重要财报 市场关注晚上FOMC会议纪要（20:00），以洞悉美联储未来意向。 宏观经济 FOMC会议纪要（20:00） 企业 财报：达美航空、Constellation Brands、PriceSmart FedEx投资者活动（关注FedEx Freight） Zscaler出席富国软件峰会 Costco月度销售（收盘后） 4月9日星期四——核心PCE：美联储青睐的通胀指标 本周重要时点为核心PCE物价指数（14:30），这是美联储首选的通胀衡量指标（市场预期：3.1%）。 宏观经济 核心PCE物价指数月率（14:30） 最终季度GDP 最终季度GDP物价指数 失业金申领人数 美国农业部WASDE报告 企业 财报：WD-40、黑莓 道公司股东大会
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3月30日星期一——鲍威尔开启紧张一周 本周伊始，金融市场迎来重要事件：美联储主席的讲话。有关美国利率走向的任何暗示都可能引发市场波动加剧。 宏观经济亮点 鲍威尔（美联储）讲话 G7能源与财长中东会议 市场与企业 期权活跃：AXT（AXTI）、Bloom Energy（BE） 超买股票（14日RSI）：TCLAF、KORE、ASRT 超卖股票（14日RSI）：VITL、AVD、FUBO 高空头持仓：Hertz（HTZ）、Avis（CAR） 公司动态 财报：FRMI、PRGS 即将除息：MU、DE、NUE、CSCO IPO：HMH 世界疫苗大会（MRK、TNXP、VALN） 星巴克55周年 3月31日星期二——JOLTS和消费者信心：美国经济关键晴雨表 投资者将密切关注就业市场动态和美国消费者的韧性。 关键指标 JOLTS职位空缺 消费者信心指数 Michael Barr（美联储）发言 布伦特原油5月合约到期 财报与事件 公布业绩：Nike（NKE）、McCormick（MKC）、PVH Nike电话会议（预计隐含波动9%） 投资者日：Hershey（HSY）、Royal Gold（RGLD） 可口可乐（KO）管理层变更 特别关注Nike在中国的前景。 4月1日星期三——ADP、零售销售与ISM：增长大考 这一天多项重要指标将密集发布。 经济指标 ADP非农就业变动 零售销售（核心与整体） ISM制造业PMI ISM制造业价格指数 汽车与消费行业 交付量：TSLA、NIO、XPEV、RIVN、LI、LCID 季度销售：GM、F、TM 其他数据：澳门博彩、8级卡车订单 公司 苹果50周年（AAPL） Aptiv分拆 美国上映超级马力欧兄弟电影 财报：CAG、LW、CALM、TLRY 4月2日星期四——美国贸易差额与战略行动 宏观层面相对平静，但对部分公司至关重要。
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3月23日 星期一 Coinbase剧烈波动，美联储重要发言来袭 本周伊始，全球股市波动性依然高企，特别关注Coinbase与Lululemon，两者的隐含波动率在期权市场中大幅上涨。 空头仓位跟踪： Sunrun Omega Therapeutics 技术指标（14日RSI） 超买：Tilly’s、Adecoagro、Kore Group 超卖：Crane Harbor Acquisition、Lifecore Biomedical、HNI 🛢 能源市场： 油价高度依赖中东局势紧张及物流中断。 央行动态（美联储讲话）： 多位美联储成员发表讲话，市场将密切关注利率政策信号。 重要除息日（需关注分红）： Broadcom、Altria、Seagate、Dick’s Sporting Goods 季度财报： WeRide 3月24日 星期二 PMI初值与GameStop业绩成焦点 主要宏观经济数据： 制造业PMI（初值） 服务业PMI（初值） 里士满制造业指数 新屋销售 这些数据将为全球经济动向提供重要参考。 备受期待的企业财报： GameStop Smithfield Foods Braze 投资者活动及会议： Reddit CEO在拉斯维加斯ShopTalk大会发言 Wayfair、Pinterest及Gap高管出席 Zillow主办地产AI活动 纳斯达克空头持仓报告发布 科技与网络安全： CrowdStrike CEO在RSA大会上发表演讲。 3月25日
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他出场时神态轻松，几乎让人觉得平和，还成功逗笑了在场记者。美联储主席杰罗姆·鲍威尔昨晚主持了或许是他倒数第二场新闻发布会，他的任期将在5月15日到期。很明显，这让他有几分释然。 但在这种罕见的好心情背后，本次FOMC会议的现实要复杂得多。道琼斯收跌1.6%，标普500和纳斯达克各跌1.4%。并不是因为利率，利率如所有人所料保持不变。而是因为鲍威尔在开场的八个字。 我们一步步梳理一下。 暂停，但背景前所未有 此次决议本身毫无悬念。联邦基金利率区间维持在3.50%到3.75%。CME FedWatch在宣布之前就给出92%以上的概率。这是继去年9月至12月连续三次各降息25个基点后，第二次会议按兵不动。 技术上，这叫“暂停”。但这次暂停的背景是什么？ 自12月以来，美国经济同时遇到三重冲击，而且各不相同。 第一个是伊朗冲突。自3月初战争爆发以来，布伦特油价飙升。在本分析录制时，布伦特原油每桶已超110美元。霍尔木兹海峡紧张，供应受扰，能源市场持续波动。 第二个是特朗普政府征收的关税仍然生效，进口商品结构性通胀持续数月。最新发布的通胀数据显示CPI稳定在2.4%，但需注意，这还是2月份的数据，尚未反映油价暴涨，实际情况已过时。 第三个是就业。最新报告显示净失业近10万人。这不是小事。此前一直强劲的劳动力市场开始出现明显疲弱迹象。 三个信号，三重不确定。夹在中间的美联储，依然要做决策——不动也是一种决策。 焦点：点阵图 利率决议大家都已知晓，真正关键的是昨晚公布的点阵图——美联储的思维地图，每季度公布一次。 简单回顾给不熟悉的朋友：点阵图（Summary of Economic Projections）是一张一年四次公布的图，每位FOMC成员都标注对年底、次年以及长期利率的判断。所有点合起来取中位数，就是央行的官方展望。 2026年3月的点阵图显示，中位数上FOMC成员预计2026年仅将降息一次，25个基点，利率降至3.40%。这与去年12月预测相同。 表面上看一切未变，但仔细观察就会发现变化。 伊朗危机前，市场预期2026年会降息两次，如今只剩一次，而且要到12月或者2027年1月才有希望。战争直接抹掉了一次降息预期。 内部分歧史无前例。点阵图中一位FOMC成员甚至主张今年加息，另一位则希望降息四次。同一个委员会中出现如此分歧已多年未见。三次会议连现大幅意见分歧，是36年来首次。 还有一点值得注意：长期中性利率上调至3.1%（此前为3.0%）。别小看这0.1个百分点，这代表美联储已经结构性地接受利率不会回到2022年前的低点。高利率已成新常态。 经济预测：更高通胀，更高增速 FOMC还更新了宏观经济预测（SEP）。 通胀方面，2026年PCE预期为2.7%，较12月的2.5%有所上调。这不容忽视：该预测尚未完全反映油价冲击，因用到的是冲突前数据。实际水平或将更高。 增长方面，美联储预计2026年GDP增长2.4%，较12月小幅提升。鲍威尔称这得益于人工智能带来的生产率提升。美企裁员、以AI替代岗位，生产效率反而提升。增长更高，岗位更少，这本身带来新压力。 就业方面，今年底失业率预计为4.4%，与此前预期持平。但多位委员对过去6个月的趋势表达担忧。鲍威尔也承认“这看起来是下行风险，这种平衡并不舒服。” 石油冲击与不可能的双重使命 回到油价，这其实是本次会议的核心。 自3月初以来，布伦特油价从每桶约60美元飙至110美元，仅数周涨幅近80%，原因就是霍尔木兹海峡供应扰动，这里承载着全球石油出口的重要份额。 这场冲击让美联储面临最不愿见的情况：同时实现两个目标却走向相反方向。 一方面，油价上涨推高通胀，波及能源以外：汽油、运输、化肥、食品、消费品。理论上通胀更高就要加息或维持高位。 另一方面，油价上涨也会抑制美国家庭消费、侵蚀企业利润，甚至导致就业流失。经济放缓理论上应需要降息来刺激。 美联储有两重使命：价格稳定和充分就业。两者一致时决策简单；背离时只能“瞎摸石头过河”。 鲍威尔坦言目前难以预判后果，因此采预防性措施风险极大。他不是在玩短线交易，而是在等数据。 这一切雪上加霜的是另一个被忽视的因素：自2月14日以来，美国政府部分停摆，导致美联储缺乏许多关键宏观数据来做决策。全球最有实力的央行只能在数据残缺下一意孤行。 鲍威尔其人 这也许是会议最有趣的部分。 鲍威尔的状态不同了，更轻松、更直接、更具人情味。他明白自己5月15日就要卸任。特朗普已提名凯文·沃什为其接班人，但其任命案在参议院被共和党人托马斯·蒂利斯暂时搁置，因后者要求司法部先查清美联储总部装修的相关调查。 结果：鲍威尔将留任，至少要等调查完且继任者获参院批准。他也亲口说：“只要调查没定论，我不会离任。”如果沃什5月15日前没获确认，鲍威尔将继续临时主持——相关法律已有规定，且鲍威尔本人就有过类似经历。 谈及滞涨时，一位记者直接提问。鲍威尔的答复技术上没问题，也略显幽默。他说“滞涨”这个词只用在极端情境，比如上世纪70年代失业和通胀都双位数。他笑着补充一句：“maybe that's just me.” 新闻发布会上讲段子，这是一位知道自己很快卸任、终于释怀的人。 八个字让股市蒸发600点 尽管气氛少见地轻松，发布会中，股市还是跳水。原因？鲍威尔开场的八个字： “Higher energy
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我们常常只盯着行情图，却忽略了引擎盖下正在发生的事情。 如今 $TAO 的爆发，并不只是简单的投机。 真正的原因是技术壁垒刚刚被打破，长期愿景也变得更有说服力。 以下是完整论点 1. "72B 时刻"：垄断的终结？ 在 3 月 13 日到 15 日之间，我们见证了历史首次。 Bittensor 网络成功训练了一个大规模的语言模型——Covenant-72B——拥有720 亿参数。 为什么这是一次地震？ 如今，AI 是一个被垄断的领域。 想要训练一个强大的模型，你必须得到： Google Microsoft OpenAI ……并租用他们巨大昂贵的数据中心。 这是一种极端的知识和权力中心化。 而 Bittensor 证明了相反： 一个开放的网络，由全球成千上万台独立计算机组成，可以协作打造世界级的智能。 这不再是一次 实验室里的试验，而是一套能够与硅谷巨头竞争的基础设施。 这是算力的民主化。 2. 被“大机构”认可（机构效应） 但有技术还不够，金融市场还需要 信任。 强有力的信号来自SEC 和 Grayscale。 看到 Bittensor Trust 成为受监管实体，传统金融界收到的信息很明确： “TAO 不是一个 meme，它是一个严肃的资产。” 养老基金、银行和资产管理公司现在有了一个安全的入口，可以无须承担过往那种法律风险就参与去中心化
阅读更多宏观与微观金融日程——3月16日至20日周记 3月16日 周一——NVIDIA GTC 和黄仁勋演讲：科技行业焦点 本周伊始，科技行业成为焦点。 宏观 13:30（美元）：纽约州制造业指数 微观 & 企业事件 NVIDIA GTC大会正式开启（圣何塞） 黄仁勋主题演讲，14:00 OpenAI、微软、Meta和特斯拉将参与 关注标的：AMD、台积电、博通、英特尔 季度财报：Dollar Tree FDA 决议（PDUFA）：Aldeyra Therapeutics 投资者说明会：新闻集团 摩根大通工业大会（达美航空、Alcoa） 欧盟外交事务理事会（乌克兰 & 中东） 市场聚焦：预计科技及半导体板块波动较大。 3月17日 周二——美国房地产与财报潮 宏观 15:00（美元）：待定房屋销售（环比） 微观 财报公告： 腾讯音乐 Lululemon DocuSign Oklo NCAA 3月疯狂锦标赛开赛 或将影响DraftKings与BetMGM 市场聚焦：消费、房地产及体育博彩相关股票。 3月18日 周三——美联储决议与经济展望 本周关键日 宏观 13:30（美元）：核心PPI与PPI 19:00（美元）：美联储利率决议 经济预测公布（点阵图） 19:30：鲍威尔新闻发布会 微观
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自三月初霍尔木兹海峡关闭以来，所有人都在关注原油价格。这很正常，因为它直观、直接、立刻显现。但没有人告诉你的，是这次关闭同时引发了三场你很快会感受到的“无声危机”：硫磺危机、氦气危机和半导体危机。 这三场危机涉及一切：你的电池、你的智能手机、人工智能服务器、能源转型。无处不在。 为什么霍尔木兹海峡不仅是石油问题 霍尔木兹海峡，是伊朗和阿曼苏丹国之间33公里宽的海峡。然而，全球50%的海上贸易都要从这里通过。这是人们提到的全球20%石油运输量的二点五倍。 通过这个海峡运输的不只有石油。还有来自卡塔尔的液化天然气（LNG）、从海湾地区原油中提炼出的硫磺，以及依赖上述两种资源的金属和材料。 当海峡关闭，这不是一根链条断了，而是一个中心节点断裂——数条链条因此同时崩溃。 硫磺：支撑地球的副产品 什么是硫磺 大部分人对硫磺一无所知。但它其实是全球产量最大的化学品，以硫酸的形式存在。 理解它的生产：你在炼油时会“顺带”产生硫磺。这是炼油的不可避免的化学副产物。之后这些硫磺被制成硫酸，硫酸用于矿业提取金属：铜、钴、镍。这些金属则用于电池、电动车与电力网络。 整个链条如下所示： 步骤 产品 最终用途 原油炼制 原硫磺 不可避免的副产品 化学加工 硫酸 全球第一大化学品 采矿提取 铜、钴、镍 电池、电力网络 组装 锂离子电池 电动车、储能 地理集中度 据国际能源署数据，中东地区生产了全球44%的硫磺，而其中50%的贸易都要经霍尔木兹海峡。 现实难题在于印尼。该国生产了全球50%的镍消费量，工厂提取镍需要大量硫酸。可印尼有75%的硫磺依赖波斯湾进口。 自海峡关闭后，这些工厂只能靠库存维持。库存已是老本。 警示信号 韩国本周就有顶级化工企业宣布不可抗力事件，显示市场环境正在迅速恶化。 中国是全球最大硫磺进口国，冲突前在港口库存不到200万吨，够支撑约一个半月。目前缓冲期已开始消耗。 半导体：最脆弱的产业链 台积电与隐形依赖 台积电是全球芯片工厂，总部在台湾，制造了全球90%的半导体。这些芯片赋能iPhone、AI服务器甚至美军导弹。台积电一厂消耗了全台9%的用电量。 问题是：台湾的电力主要依靠液化天然气，而三分之一LNG来自卡塔尔，且须经霍尔木兹海峡。 资源 霍尔木兹依赖 可用储备 影响 卡塔尔LNG 台湾LNG三分之一 10-11天 台积电电力 氦气 全球三分之一用量 几周 设备冷却 如果LNG无法抵台，台湾仅有10至11天用气量。也就是说，全球绝大多数芯片工厂只有十天缓冲。
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3月9日周一 – 预期通胀 & 能源紧张 大环境 对能源市场的密切关注（中东局势紧张）。 多只股票期权交易活跃。 超买股：WPAC、PKST、AROC。 超卖股：HRZN、FLGT、FC。 空头兴趣高：HTZ、FUN。 财报 HPE CASY MTN 预计高波动性：VOYG 分红 除息日：GOOG、FDX、TRV、KO IPO & 一级市场 预计IPO：PAYP 解禁期结束：KLAR、BRCB、GEMI、VIA 静默期结束：MWH、APC 会议 德意志银行媒体、互联网及电信大会 游戏开发者大会（AI大幅参与） 🏛 宏观 11:00：纽约联储1年通胀预期公布 3月10日周二 – Oracle焦点 财报 ORCL AVAV NIO 预计波动性：KSS、DOMO 投资者日 Walker & Dunlop TransUnion 会议 巴克莱全球医疗大会 NEXT纽约峰会（游戏与体育博彩） 3月11日周三 – CPI：全周焦点 宏观
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