美国盘前行动：2025年11月26日

Updated 2025年11月

期货指数

道指期货：+0.22%
S&P 500期货：+0.3%
纳指100期货：+0.5%
美国10年期国债收益率：4.00%（-0.6个基点）

市场环境

在投资者对美联储最早将于下月降息的乐观情绪推动下，周三开盘前美股指数持续上涨。周二，S&P500，道琼斯和纳斯达克均连续第三日收涨。

12月降息概率：83%（来源：CME FedWatch）

宏观经济方面：

生产者价格指数（PPI）：9月同比增长+0.3%，符合预期，但年度涨幅未见放缓（+2.7%）。
“最新通胀数据将加剧美联储内部讨论。若离2%目标无明显进展，市场对激进宽松的期望可能受阻。” —— Stifel
零售销售：9月同比增长4.3%，较上月（+5%）放缓。
耐用品订单和周度失业救济申领将在14:30（法国时间）公布。
美联储褐皮书：20:00（法国时间）发布。

WTI原油小幅反弹+0.4%（$58.15），黄金上涨+0.7%至$4,206。比特币下跌0.2%，报$87,049。

Kevin Hassett被列为接替Jerome Powell出任美联储主席的热门人选，现任主席任期将于2026年5月结束（彭博）。

关注个股

Autodesk (ADSK) +7%
季报超预期，前景展望强劲，股价大涨。德意志银行也将评级上调至“买入”。

Dell Technologies (DELL) +3.5%
集团第三季度业绩超预期，缓解了市场对科技行业需求的担忧。

Novo Nordisk (NOVOb.CO) +5%
Medicare对司美格鲁肽定价符合预期，影响利润率有限。市场认可法规层面的清晰。

**Amaze Holdings (AMZE)**
CEO在市场上买入33.5万股，显示对公司战略充满信心，预计2026年第一季度实现盈利。

Zscaler (ZS) -7%
业绩令人失望，虽评级上调但股价下挫，预计后续将出现获利回吐。

HP (HPQ) -4.7%
公司最新财报不及预期，PC需求仍受压力影响。

Nutanix (NTNX) -16%
第三季度业绩导致股价大跌，目标下调，增长动能存疑。

**Deere (DE)**
尽管销售同比增长14%，但2026年展望依然偏谨慎，关税带来的利润率不确定性仍是一大掣肘。

评级变动

上调

Amentum Holdings（$AMNT） → 摩根士丹利由减持上调至持有，目标价自$20上调至$35。

Autodesk（$ADSK） → 德意志银行由持有上调至买入，目标价从$345到$375。

Inspire Medical Systems（$INSP） → Truist证券由持有上调至买入，目标价从$128到$165。

Intuit（$INTU） → 大和证券由优于大盘上调至买入，目标从$770至$800。

Zscaler（$ZS） → Capital One由持平大盘上调至优于大盘，目标从$289至$320。

中性

Abercrombie & Fitch（$ANF） → 摩根士丹利维持持平大盘，目标价提高从$78至$95。

Alexandria Real Estate（$ARE） → Baird维持优于大盘，目标价下调从$100至$73。

Nuscale Power（$SMR） → 法巴银行维持表现不佳，目标从$25至$15。

Nutanix（$NTNX） → KeyBanc维持优于大盘，目标从$95下调至$65。

Pinterest（$PINS） → 摩根士丹利维持优于大盘，目标从$41降至$32。

Venture Global（$VG） → 摩根大通维持优于大盘，目标价下调从$16至$10。

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祝各位交易顺利
Sylvain Mouilhaud：股票教练

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全球最大加密交易所将于2026年7月1日起停止为欧盟用户提供服务。原因不在于监管机构强制关停，也不是因为黑客或丑闻，而是因为Binance通过希腊子公司申请MiCA牌照，申请被拒且在过渡期截止前未能完成转型。这一结果值得比它带来的新闻头条更多关注。这并不仅是某一个平台失去了一个市场，更重要的是，它反映出监管框架设计的本意，也为所有在欧洲运营的加密企业敲响警钟。MiCA监管的核心机制——监管通行证（Passport）是什么加密资产市场法规（MiCA）于2024年12月30日全面生效。其核心要求非常明确：任何向欧盟居民提供加密资产服务的公司，必须获得某一欧盟成员国监管机构颁发的CASP（Crypto Asset Service Provider）牌照。真正决定性的设计是监管通行证机制。欧盟27国中任意一国发放的牌照，可让平台在整个欧盟和欧洲经济区（包括挪威、冰岛、列支敦士登）合规运营。比如，从法国获得CASP牌照，可以同时服务德国、意大利、西班牙、荷兰以及其他所有成员国。一份获批申请就意味着整个欧洲市场向你敞开。正因如此，监管通行证是MiCA的威力所在。拿下一个批准，就能进入4.5亿人的大市场。而如果一个都没拿到，就意味着一次性失去全部准入。截至2026年中，欧盟成员国已颁发超过200份CASP牌照。德国发放超50张，荷兰超过25张。Coinbase、Kraken、Bitstamp均顺利通过合规流程，唯独Binance未能获批。Binance的MiCA申请为何被拒？Binance于2026年1月23日，通过新成立的希腊子公司Binary Greece，正式向希腊资本市场委员会（HCMC）递交CASP许可申请。选择希腊是有意为之。当时德国、荷兰的MiCA审批流程成熟，竞争激烈，监管资源有限。而希腊尚未向任何公司发放CASP牌照，Binance认为新兴监管者或许会加速流程。这一策略最终并未奏效。路透社2026年6月报道称，希腊监管机构准备驳回Binary Greece的申请，理由是其合规问题未在正常评审流程内解决。6月17日，Binance确认无法在6月30日前获得许可，将转向其他路线寻求MiCA合规。法国曾被视为备选。法国金融监管曾对Binance开展现场反洗钱及反恐审核，发现Binance在合规性上存疑，令紧急申请变得更加复杂。截止过渡期结束，Binance并未向法国监管机构正式提交申请。受影响的欧洲国家有哪些？所有欧盟成员国都受影响。MiCA监管通行证是双向的：一项批准覆盖全部27国，未获批则全部市场一起关闭，无例外、无部分国家豁免。受影响国家包括法国、德国、意大利、西班牙、荷兰、比利时、奥地利、葡萄牙、希腊、波兰、瑞典、丹麦、芬兰、爱尔兰、捷克、罗马尼亚、匈牙利、斯洛伐克、斯洛文尼亚、克罗地亚、保加利亚、拉脱维亚、立陶宛、爱沙尼亚、卢森堡、马耳他和塞浦路斯。EEA扩展还包括挪威、冰岛和列支敦士登。合计共30个国家，约覆盖4.5亿人口。值得注意的是，英国并不受影响。其已脱离欧盟，MiCA法规不适用，英国用户仍基于本国监管框架参与加密投资。瑞士同样无关，遵循本国FINMA标准运营。欧盟用户在Binance上的资金怎么办？Binance已确认实施有序退出计划：阶段性有序安排，保障用户资金可正常取出。欧盟用户主要有三种选择：1. 提现至自主托管钱包。这是最纯粹且真正符合加密资产所有权的方案。Binance的全储备模式意味着链上资产真实存在，可以转至任何兼容钱包地址。2. 转至已获得MiCA许可的合规交易所。用户可在授权CASP交易所创建充币地址，通过Binance标准流程完成资产划转。3. 什么都不做。此举存在实际风险。Binance虽有被动托管机制，但若资金长期未动，则后续取款或关闭账户时可能遇到提币费率变化、限制或相关不确定性。各机构和媒体都一致建议：务必在截止日前完成操作。集中提现会导致网络拥堵，六月份行动的用户将比拖到7月1日以后操作的用户摩擦更少。事件对加密市场释放了什么信号？短期数据低估了其结构性影响。根据CryptoQuant数据，以欧元计价的现货交易仅占Binance全球总量1%左右，直接收入影响有限。受审批拒绝影响，BNB跌幅约5%，这个幅度虽有意义，但与消息重要性相比仍属可控。历史表现不能代表未来回报。结构性影响才是关键。MiCA通过此次事件证明，监管框架在合规标准上对体量大小真正一视同仁。即使全球成交量最大的加密平台，只要合规问题未解决，待遇和初创项目无异。没有因影响力豁免、没有市场份额特批、没有谈判空间。这是制度有意而为，对市场有两个直接影响：对已持有MiCA牌照的平台而言，这是结构性优势。Coinbase和Kraken目前可无来自全球最大同行的直接竞争，服务整个欧盟市场。希望一站式交易多资产衍生品的用户，将重新评估合规持牌平台。对整个行业来说，MiCA已用实际行动回答了监管者的疑问：强制性监管标准能促进真实合规吗？2026年7月的答案很明确——可以。200多家合规拿下牌照的交易所，是凭借提前构建运营合规体系才达标。不做这一步的机构，则需承担失去市场的代价。平台规模买不到合规。框架有效发挥了作用。常见问答｜关于Binance及MiCA的疑问Binance有MiCA牌照吗？没有。Binance以Binary Greece名义向希腊监管（HCMC）申请CASP牌照，但申请被拒。2026年6月30日前未获任何欧盟成员国许可，因而不能按MiCA规则为欧盟居民提供加密服务。Binance退出后哪些国家受影响？覆盖全部27个欧盟成员国及挪威、冰岛、列支敦士登三国，合计30国。英国单独监管，不受影响。欧盟用户存在Binance的资产怎么办？Binance已确认有序退出方案，风控期间全程保障用户访问资产。推荐提现到个人钱包或转入如Coinbase、Kraken、Bitstamp等MiCA合规交易所。全储备模式下资产真实存在，提前操作可规避拥堵风险。Binance是在欧洲被禁了吗？严格意义上并非“禁用”，而是未能获批相关牌照，未被吊销。对用户而言，结果等同：2026年7月1日起欧盟区不可使用。但Binance在退出期间仍有责任安全妥善处理现有欧盟用户的资产。目前获得MiCA牌照的交易所有哪些？截至2026年中，超过200家公司获得欧盟CASP许可。主要持牌交易所有Coinbase、Kraken、Bitstamp以及其他多家欧洲本土平台。德国、荷兰牌照数量领先。Binance“告别战”背后的教训Binance离开欧盟是一次市场事件，更本质是MiCA这个监管框架按预定目标执行的体现。MiCA旨在为27国加密市场构建统一标准。监管通行证让合规平台获得超大覆盖，一份审批畅行整个欧洲。而一旦不合规，准入将被全部取消，无论体量大小也无临时协商空间。顺利获批的交易所，是在合规要求明确前就搭建好自己合规体系的。在受监管市场中，合规不是“事后成本”，而是决定能否长期运营的核心基建决策。风险提示本内容不构成投资建议。加密资产波动大，有可能大幅贬值，您可能损失全部本金，且相关投资不受任何金融保障。参考资料1.Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) -- ESMA2.ESMA Public Statement on End of MiCA Transitional Period (June 2026)3.MiCA CASP Licences in Europe: March and April 2026 Update -- Legasset [nofollow]4.Binance Says Its European Regulatory Application Is Fully Compliant Despite Report of Greek

新套餐：IVLite

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