利率不變，通脹持續：聯準會堅守貨幣政策方向
2025年聯準會貨幣政策：分析、策略與前景
聯準會2025年維持審慎貨幣政策。了解為何鮑爾在通脹持續情況下推遲降息。
不確定氛圍下的觀望態度
過去幾個月，聯準會的貨幣政策始終極為謹慎。雖然通脹自高點回落，卻仍高於2%目標。不確定的關稅影響、成長下修，以及勞動市場開始降溫，讓鮑爾選擇觀望。
聯準會貨幣政策：以審慎為指導方針
利率維持在4.25%-4.50%：策略性決定
鮑爾確認利率將維持於4.25%至4.50%區間，稱此政策為「適度緊縮」。這表示聯準會把利率維持在足以抑制需求、卻不至於引發衰退的水準。
數據為本的作法
聯準會並未承諾具體的降息時程，而是要等後續數據再行決定。
近期關鍵數據：
- 2025年核心PCE通脹預測為2.7%
- 實質GDP成長下修至1.7%
- 預計失業率達4.4%
關稅與通脹：關鍵的不確定因素
關稅 = 潛在通脹
鮑爾承認新加徵關稅可能帶來價格暫時上升，不過其影響時長和強度仍不確定。
彼得森研究院估算： 新關稅每年或增通脹0.3至0.5個百分點。
「我們必須觀察實際數據才能做出更好的決策。」
勞動市場：韌性與內部調整
就業市場仍健康
勞動市場依然穩健，但已有降溫跡象。預測2025年失業率達4.4%，仍屬歷史低點。
聯準會內部精簡
鮑爾宣布聯準會未來兩年將裁員10%。此舉不影響關鍵功能，反映致力現代化與資源最佳化。
點陣圖與FOMC預期
2025年降息情境
上次會議中，FOMC成員表示：
- 4人預期僅有一次降息（25基點）
- 9人預計將降息兩次
- 2人考慮三次降息
這顯示共識不足，但多數傾向審慎溫和。
終端利率上修
聯準會現預計2027年終端利率為3.4%，高於先前的3.1%。這暗示利率將緩步趨於高點、邁向常態。
歷史回顧：從新冠衝擊到走向正常化
自2020年以來利率變化摘要：
- 2020年：疫情期間利率降至0%
- 2021年：延續超寬鬆政策
- 2022年：首次快速升息
- 2023年：激進緊縮週期
- 2024-2025年：穩定於4.25%-4.50%
需關注的風險
- 服務業通脹持續
- 新關稅加徵
- 勞動市場惡化
- 地緣政治或能源衝擊
- 美國公共債務壓力