SBET: Bagaimana Menilai Perusahaan yang Memiliki ETH?
SharpLink (SBET) semakin menarik perhatian para investor. Modelnya sederhana: perusahaan ini memegang Ethereum (ETH) dalam jumlah besar. Ini membuat SBET menjadi semacam proxy Ethereum yang tercatat di bursa, sebagaimana MicroStrategy untuk Bitcoin.
Lalu, bagaimana menilai perusahaan ini? Dan yang terpenting, bagaimana memahami hubungan antara harga ETH dan mNAV (Market-to-Net-Asset-Value)?
1. Dasar: NAV (Net Asset Value)
Saat ini, SBET memegang sekitar 797.704 ETH.
Pada harga saat ini $4.405, ini mewakili nilai aset (ETH NAV) sebesar $3,81 miliar.
Nilai ini adalah “harta karun” SBET.
Sumber: https://www.sharplink.com/eth-dashboard
2. mNAV: Premi atau Diskon Pasar
Pasar tidak hanya menilai SBET sebesar nilai ETH-nya.
Penerapan pengali yang disebut mNAV:
- mNAV = 1 → SBET bernilai tepat seperti nilai ETH-nya
- mNAV > 1 → pasar membayar premi (keyakinan pada model, pertumbuhan, staking)
- mNAV < 1 → pasar menerapkan diskon (risiko dilusi, kurang kepercayaan)
Saat ini, mNAV = 1,01 → SBET bernilai hampir sama persis seperti portofolio ETH-nya.
3. Korelasi Langsung dengan ETH
SBET bergerak hampir seiring dengan Ethereum.
- Jika ETH naik, NAV naik.
- Jika mNAV juga naik (premi pasar), SBET bisa naik lebih cepat daripada ETH.
Inilah yang menciptakan efek leverage implisit.
4. Ekstrapolasi: Berapa Nilai SBET jika ETH Naik?
Data saat ini (Agustus 2025):
- Market Cap: $3,25 miliar
- Harga saham: $18,27
- Jumlah saham ≈ 178 juta
Asumsi: SBET tetap memegang 797.704 ETH.
| Harga ETH | ETH NAV (Miliar $) | Valuasi SBET dgn mNAV=1,6 | Harga/Saham (mNAV=1,6) | Valuasi SBET dgn mNAV=2 | Harga/Saham (mNAV=2) |
|---|---|---|---|---|---|
| $5.000 | $3,99M | $6,38M | ≈ $35,8 | $7,98M | ≈ $44,8 |
| $6.000 | $4,79M | $7,66M | ≈ $43,0 | $9,59M | ≈ $53,8 |
| $10.000 | $7,98M | $12,8M | ≈ $71,9 | $16,0M | ≈ $89,9 |
Ekstrapolasi dengan 1 Juta ETH
Asumsi: SBET meningkatkan cadangannya menjadi 1.000.000 ETH
- Jumlah saham ≈ 178 juta (tidak berubah)
- Asumsi mNAV tetap 1,6 dan 2.
| Harga ETH | ETH NAV (Miliar $) | Valuasi SBET dgn mNAV=1,6 | Harga/Saham (mNAV=1,6) | Valuasi SBET dgn mNAV=2 | Harga/Saham (mNAV=2) |
|---|---|---|---|---|---|
| $5.000 | $5,00M | $8,00M | ≈ $44,9 | $10,0M | ≈ $56,2 |
| $6.000 | $6,00M | $9,60M | ≈ $53,9 | $12,0M | ≈ $67,4 |
| $10.000 | $10,0M | $16,0M | ≈ $89,9 | $20,0M | ≈ $112,4 |
Penjelasan Singkat
- Dengan 1 juta ETH, setiap kenaikan harga ETH otomatis menaikkan NAV.
- Harga teoretis saham melonjak jika pasar membayar premi mNAV:
- ETH di $6.000, mNAV=2 → ≈ $67 per saham (dibanding $18 hari ini).
- ETH di $10.000, mNAV=2 → ≈ $112 per saham.
Semakin besar cadangan ETH, faktor pengali mNAV bekerja seperti penguat efek.
5. Mengapa mNAV Bisa Naik?
- Narasi “MicroStrategy-nya ETH”: SBET menjadi kendaraan terdaftar untuk berinvestasi di Ethereum
- Staking rewards: sudah 1.799 ETH didapat dalam beberapa bulan, membuktikan harta tersebut menghasilkan
- Efek momentum: semakin tinggi ETH, makin besar investor mau membayar premi
- ATM (penerbitan saham): untuk menghimpun dana, membeli lebih banyak ETH, dan memperbesar penyimpanan
Kesimpulan
Saat ini, SBET diperdagangkan tanpa premi (mNAV ≈ 1).
Ini adalah cara sederhana untuk mengekspos portofoliomu pada ETH… namun dengan peluang efek leverage ganda jika:
- harga ETH naik,
- dan pasar mulai membayar premi (mNAV > 1,5 bahkan 2).
Secara konkret:
- Pada ETH $6.000 dan mNAV 2, harga saham SBET bisa menargetkan ≈ $54 (dibanding $18 saat ini).
- Pada ETH $10.000 dan mNAV 2, harga saham bisa mendekati $90.
Singkatnya: ETH + mNAV = akselerator bursa.